東方匯理預(yù)警：10年期收益率破5%將招致干預(yù) 美聯(lián)儲(chǔ)或重啟大規(guī)模QE

快訊 2025年04月15日 02:45 27 admin

　　歐洲最大資產(chǎn)管理公司東方匯理的首席投資官表示，如果10年期美國(guó)國(guó)債收益率升破5%關(guān)口，美聯(lián)儲(chǔ)將干預(yù)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，可能會(huì)在今年較晚時(shí)候推出全面的債券購(gòu)買計(jì)劃。

　　在接受采訪時(shí)，Vincent Mortier表示他對(duì)較長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債收益率在最近的拋售期間飆升的速度感到驚訝。10年期美國(guó)國(guó)債收益率本月上升了近25個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到4.5%左右，Mortier認(rèn)為這個(gè)水平對(duì)于美國(guó)政府來(lái)說(shuō)是“痛苦但可控的”。他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在5%的水平入市買進(jìn)10年期國(guó)債，對(duì)于30年期國(guó)債，他預(yù)計(jì)一旦收益率超過(guò)5.25%，也就是比當(dāng)前水平高出約40個(gè)基點(diǎn)左右，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)采取行動(dòng)。

　　駐巴黎的Mortier負(fù)責(zé)管理著大約2.2萬(wàn)億歐元（2.5萬(wàn)億美元）的投資，他預(yù)計(jì)干預(yù)只會(huì)發(fā)生在今年較晚時(shí)候。他認(rèn)為，在特朗普政府的關(guān)稅計(jì)劃拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并推高借貸成本之際，美聯(lián)儲(chǔ)將推出大規(guī)模的在公開市場(chǎng)購(gòu)買證券的量化寬松計(jì)劃，并下調(diào)利率以支持經(jīng)濟(jì)。

　　他補(bǔ)充說(shuō)，最終這會(huì)造成美國(guó)國(guó)債國(guó)內(nèi)買家占比上升的“結(jié)構(gòu)性局面”。

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　　雖然美聯(lián)儲(chǔ)官員有在危機(jī)時(shí)期采取行動(dòng)穩(wěn)定市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的記錄，但決策者尚未給出即將采取行動(dòng)的暗示。相反，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾發(fā)出信號(hào)不會(huì)急于對(duì)市場(chǎng)動(dòng)蕩做出反應(yīng)，明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Neel Kashkari說(shuō)沒(méi)有看到值得干預(yù)的壓力。

　　盡管如此，動(dòng)蕩還是引發(fā)了華爾街關(guān)于假如拋售加劇美聯(lián)儲(chǔ)將如何應(yīng)對(duì)的爭(zhēng)論升溫。德意志銀行策略師George Saravelos表示美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不部署緊急量化寬松。

　　Mortier認(rèn)為，長(zhǎng)期國(guó)債的暴跌是美國(guó)的一個(gè)“關(guān)鍵時(shí)刻”，可能會(huì)引發(fā)美國(guó)政府融資方式的長(zhǎng)期轉(zhuǎn)變。他預(yù)測(cè)，如果美國(guó)債券和美元確實(shí)正在失去終極避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位，那么美國(guó)將別無(wú)選擇只能加大購(gòu)買本國(guó)債券的力度來(lái)填補(bǔ)貿(mào)易和公共支出赤字。

　　“在雙赤字和經(jīng)濟(jì)承壓的情況下，美國(guó)要繼續(xù)為自己再融資的唯一途徑將是像日本一樣將其債務(wù)本國(guó)化，” Mortier說(shuō)。在日本國(guó)債市場(chǎng)，超過(guò)90%的國(guó)債由包括央行在內(nèi)的本國(guó)投資者持有。

　　這實(shí)際上使得日本可以維持赤字和沉重債務(wù)負(fù)擔(dān)的同時(shí)而不必冒信用評(píng)級(jí)被下調(diào)或資本外逃的風(fēng)險(xiǎn)。相比之下，大約三分之一的美國(guó)國(guó)債由外國(guó)投資者持有，這引發(fā)了人們對(duì)一旦國(guó)際買家遠(yuǎn)離、或拋售其持有的大量美國(guó)國(guó)債將造成什么后果的擔(dān)憂。

　　Mortier補(bǔ)充說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買最終可能導(dǎo)致非居民持有的美國(guó)國(guó)債所占比例“隨著年度推移降至20%、15%、10%”。

　　這個(gè)問(wèn)題顯然也在美國(guó)當(dāng)局的關(guān)注之中。上周債券大跌之際，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯科特·貝森特提出了一個(gè)想法，即放松資本規(guī)定允許美國(guó)的銀行購(gòu)買更多政府債券。他在福克斯商業(yè)臺(tái)表示這將在市場(chǎng)上創(chuàng)造出一個(gè)更大、更持久的買家。

　　與此同時(shí)，美國(guó)國(guó)債的拋售也在打擊美元，推動(dòng)彭博美元指數(shù)跌至六個(gè)月低點(diǎn)。今年迄今為止，美元已貶值約6%。

　　Mortier認(rèn)為，鑒于他預(yù)計(jì)外國(guó)投資者未來(lái)在美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)所占份額將越來(lái)越小，“美元唯一的方向就是下跌”。