家電企業(yè)再掀赴港上市潮：美的擬分拆安得智聯(lián)赴港上市，石頭科技被傳擬“A+H”上市

快訊 2025年05月01日 07:00 30 admin

出品｜搜狐財經(jīng)

今年以來，家電企業(yè)赴港上市熱潮再度來襲。

4月29日夜間，美的集團旗下安得智聯(lián)擬拆分赴港上市的消息引發(fā)外界關(guān)注。

無獨有偶，近日，石頭科技也被傳擬赴港上市；早在今年1月，奧克斯也向港交所遞表，擬在港股主板IPO。

與去年美的等家電企業(yè)A+H不同，今年美的采用了A拆H的形式，在政策加持下，今年港股市場背景也發(fā)生了一定變化。

專業(yè)人士指出，未來，家電企業(yè)赴港上市也有望常態(tài)化。

家電企業(yè)頻現(xiàn)赴港上市傳聞

4月29日夜間，美的發(fā)布最新的2025年一季報，營業(yè)收入1278.39億元，同比增長20.49%；歸母凈利潤124.22億元，同比增長38.02%。

與此同時，美的還于當(dāng)晚披露，擬拆分安得智聯(lián)赴港主板上市。

據(jù)美的2024年財報顯示，安得智聯(lián)是美的旗下“科技創(chuàng)新型供應(yīng)鏈管理企業(yè)”，致力于提供端到端一體化、數(shù)智化供應(yīng)鏈解決方案。

據(jù)悉，安得智聯(lián)可以為客戶提供從原料至成品的生產(chǎn)物流、線上線下一盤貨及送裝一體化服務(wù)的端到端數(shù)智化系統(tǒng)解決方案，目前已經(jīng)與家電、家居、新能源等企業(yè)合作。

財報顯示，其配送可以實現(xiàn)85%以上訂單當(dāng)日/次日達，98%以上訂單隔日達；截至2024年底，國內(nèi)合作網(wǎng)點超過4000個、送裝工程師超過4萬名。

中金的核查意見數(shù)據(jù)顯示，2024年，安得智聯(lián)歸母凈利潤為3.8億元，同比增長32.08%。2024年美的集團享有安得智聯(lián)權(quán)益為73.85%，享有安得智聯(lián)歸母凈利潤2.81億元。

核查意見披露，此次拆分上市安得智聯(lián)的主要業(yè)務(wù)或資產(chǎn)與美的2024年港股主板上市、募資投向均有所不同。

2024年美的集團H股公開發(fā)行的募集資金投向主要包括、全球研發(fā)投入，占比約20%；智能制造體系及供應(yīng)鏈管理升級，占比約35%；完善全球分銷渠道和銷售網(wǎng)絡(luò)，以及提高自有品牌的海外銷售，占比約35%；營運資金及一般公司用途，占比約10%。

而且，中金方面還披露，安得智聯(lián)是美的集團唯一對外從事供應(yīng)鏈管理（物流）業(yè)務(wù)的平臺，此次分拆有利于雙方專注于各自的市場領(lǐng)域并突出主業(yè)，進一步增強獨立性。

無獨有偶，4月28日，網(wǎng)傳石頭科技擬赴港上市，最多募資5億美元，“知情人士表示，相關(guān)考慮還處于初期階段，尚未安排銀行”。

今年1月，奧克斯也向港交所遞交了招股書，擬在港股主板上市。

而在赴港遞表之前，奧克斯還在新三板短暫上市。據(jù)悉，2016年-2017年，寧波奧克斯電氣曾在新三板掛牌、摘牌；隨后，奧克斯轉(zhuǎn)戰(zhàn)上交所接受上市輔導(dǎo)，但最終未在上交所上市。

赴港上市原因各異

家電行業(yè)分析師劉步塵告訴搜狐財經(jīng)，美的旗下安得智聯(lián)近年來一直有獨立上市的強烈愿望，目前A股上市難度大，申請周期長，港股上市門檻相對較低。上市有利于企業(yè)更好地發(fā)展，有利于管理層財富增長，所以積極性比較高。

美的旗下B端業(yè)務(wù)眾多，為何會選擇安得智聯(lián)？中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜指出，港股市場對科技和創(chuàng)新型企業(yè)往往給予更高的估值，這對于家電企業(yè)的智慧物流等創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊具有吸引力。

而石頭科技被傳擬赴港上市，業(yè)績下跌或是原因之一。

“我覺得業(yè)績下滑有可能是石頭科技被傳赴港上市的原因之一，因為它的凈利潤在下滑，本質(zhì)上在A股會有一定挑戰(zhàn)?！?艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅告訴搜狐財經(jīng)。

劉步塵認為，“石頭科技近年來尋求多元化發(fā)展，對資金的需求量很大，H股上市對它來說是一個比較現(xiàn)實的融資渠道?！?/p>

據(jù)石頭科技2024年報顯示，其業(yè)績呈現(xiàn)“增收不增利”，營收119.45億元，同比增長38.03%，歸母凈利潤19.77億元，同比下滑3.64%。

對此，石頭科技在業(yè)績快報中表示，歸母凈利下滑主要系因為加大研發(fā)和市場品牌投入。

2024年，石頭科技的研發(fā)費用為9.71億元，同比增長56.93%；銷售費用約為29.67億元，同比增長73.23%。銷售費用約為研發(fā)費用的3倍。

其中，石頭科技的廣告及市場推廣費用為19.24億元，同比增長77.5%；平臺服務(wù)費及傭金費用為6.82億元，同比增長86.94%。

據(jù)開源證券研報顯示，自2024年三季度開始，石頭科技開始加大銷售費用投放，期間銷售費用率達26.2%，同/環(huán)比分別提升6.8/6.6pcts，費用絕對值達 6.8億元，同/環(huán)比分別提升55%135%。

另一方面，隨著銷售規(guī)模的擴大，石頭科技的存貨、應(yīng)收賬款也在飆升。石頭科技2024年的應(yīng)收賬款為10.38億元，較年末增長277.95%；存貨為14.9億元，較年末增長60.54%。

2024年，石頭科技的倉儲費用為5386.12萬元，同比增長161.42%。

營收增長的同時，石頭科技的毛利率出現(xiàn)了一定下滑。2024年石頭科技的主營業(yè)務(wù)毛利率50.36%，同比下滑3.75個百分點。

家電企業(yè)赴港上市或常態(tài)化

張毅表示，家電企業(yè)近日頻傳赴港上市的消息，或與拓展市場有關(guān)。

“尤其是出海已經(jīng)成為家電企業(yè)的必走之路，赴港上市可以提升企業(yè)國際影響力、品牌知名度；還可以多元化融資渠道，在海外拓展過程中，拓寬融資需求?！?/p>

據(jù)悉，2023年8月27日,證監(jiān)會發(fā)布《證監(jiān)會統(tǒng)籌一二級市場平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》，提出要“階段性收緊IPO與再融資節(jié)奏”。

張毅認為，隨著“827新政”以后A股IPO通道收緊，港股政策紅利得到釋放，對于企業(yè)赴港上市便利程度也有一定提升。

與此同時，近日，中國證監(jiān)會將與香港方面深化合作，采取5項措施來進一步拓展優(yōu)化滬深港通機制、助力香港鞏固提升國際金融中心地位，共同促進兩地資本市場協(xié)同發(fā)展。其中就提到要支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市。

除了政策加持，此輪赴港上市浪潮，在市場層面也出現(xiàn)明顯變化。張毅分析，“港股去年處于回暖初期，美的等企業(yè)2024年赴港上市基于對港股未來市場的預(yù)期和國際化戰(zhàn)略布局；經(jīng)過大半年的發(fā)展，港股市場活躍度已經(jīng)比較高，估值水平、流動性都不錯。”

張毅認為，家電企業(yè)上市或常態(tài)化。他提到，港股的國際化市場、活躍度高、資金來源廣泛，有利于企業(yè)建立全球化合作渠道；此外，對企業(yè)的國際化管理規(guī)范性也有一定幫助。

柏文喜指出，從短期來看，2025年家電企業(yè)赴港上市的趨勢仍將延續(xù)，甚至可能加速。中期來看，赴港上市的常態(tài)化將取決于港股市場的容量、政策的持續(xù)支持以及企業(yè)的國際化需求。

“隨著全球經(jīng)濟一體化的加速，家電企業(yè)國際化需求將更加迫切，赴港上市作為一種重要的國際化戰(zhàn)略手段，可能會逐漸成為常態(tài)化的選擇?！卑匚南卜Q。

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