集采規(guī)則優(yōu)化破局"內(nèi)卷"：藍(lán)帆醫(yī)療創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)疊加政策拐點(diǎn)
7月24日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行的一場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)引發(fā)了醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)域高度關(guān)注。國(guó)家醫(yī)保局相關(guān)負(fù)責(zé)人明確表示，新一輪藥品集采規(guī)則已優(yōu)化，“錨點(diǎn)”計(jì)算不再簡(jiǎn)單以最低報(bào)價(jià)為準(zhǔn)，報(bào)價(jià)最低企業(yè)要公開(kāi)說(shuō)明報(bào)價(jià)的合理性，并承諾不低于成本報(bào)價(jià)。
2024年第十批國(guó)家組織藥品集采被稱為史上最“卷”而引發(fā)公眾熱議以來(lái)，無(wú)論是藥企還是投資者，一直對(duì)集采規(guī)則優(yōu)化抱有極大的期待。此次國(guó)新辦發(fā)布會(huì)圍繞藥品集采及支付方式改革等一系列政策導(dǎo)向，均旨在防止過(guò)度內(nèi)卷，確保降幅溫和合理化。
集采政策轉(zhuǎn)向落地，“反內(nèi)卷”成新主旋律
從短期市場(chǎng)變化向產(chǎn)業(yè)邏輯延伸，集采規(guī)則的此次優(yōu)化絕非孤立事件，而是高值耗材集采政策系統(tǒng)化調(diào)整的新篇章。過(guò)去幾年，在醫(yī)?？刭M(fèi)以及“騰籠換鳥(niǎo)”支持創(chuàng)新藥發(fā)展的迫切需求下，“低價(jià)中標(biāo)”為我國(guó)醫(yī)療體系創(chuàng)新改革提供了有力支撐，然而隨著集采的常態(tài)化推進(jìn)，“內(nèi)卷”弊端凸顯，尤其在2024年第十批集采引發(fā)輿論熱議后，政策優(yōu)化勢(shì)在必行。
此次藥品集采政策的轉(zhuǎn)向，折射出國(guó)家層面的深思熟慮：加強(qiáng)集采評(píng)估、推動(dòng)規(guī)范化常態(tài)化，已成為高層共識(shí)。在高值耗材領(lǐng)域，2022年轉(zhuǎn)向溫和的冠脈支架集采續(xù)標(biāo)規(guī)則便是體現(xiàn)。冠脈支架是高值耗材領(lǐng)域首個(gè)集采的品種，首輪集采“地板價(jià)”對(duì)中標(biāo)企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)造成了巨大的沖擊；而在二輪續(xù)標(biāo)中，醫(yī)保局不再追求“內(nèi)卷”競(jìng)價(jià)，只要低于最高申報(bào)價(jià)798元/個(gè)即可中標(biāo)，并主動(dòng)增設(shè)了伴隨服務(wù)費(fèi)。第二輪冠脈支架集采實(shí)質(zhì)已開(kāi)始“反內(nèi)卷”，使得國(guó)內(nèi)企業(yè)得以從低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的困境中脫身。作為國(guó)產(chǎn)心腦血管醫(yī)療器械的頭部企業(yè)，藍(lán)帆醫(yī)療在兩輪冠脈支架集采的挑戰(zhàn)與機(jī)遇下，也憑借自身扎實(shí)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)份額的大幅提升，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率已躍居第二。
藍(lán)帆醫(yī)療心腦血管把握政策機(jī)遇，板塊估值修復(fù)曙光乍現(xiàn)
作為在心腦血管高值耗材深耕多年的企業(yè)，藍(lán)帆醫(yī)療在“反內(nèi)卷”的推動(dòng)下，有望實(shí)現(xiàn)心腦血管業(yè)務(wù)更為突出的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
在2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告中公司指出，得益于公司新產(chǎn)品持續(xù)放量，心腦血管事業(yè)部2025年半年度實(shí)現(xiàn)銷售收入超過(guò)6.9億元，較去年同期增長(zhǎng)超過(guò)20%，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率進(jìn)一步下降，經(jīng)營(yíng)層面不僅實(shí)現(xiàn)扭虧，而且貢獻(xiàn)了顯著利潤(rùn)。
自2018年收購(gòu)柏盛國(guó)際進(jìn)入心腦血管醫(yī)療器械領(lǐng)域后，藍(lán)帆醫(yī)療逐步搭建起覆蓋低值到高值耗材的產(chǎn)品矩陣。2021年實(shí)施的冠脈支架的首輪集采，雖幫助公司實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的顯著提升，但中標(biāo)價(jià)格仍顯著沖擊了業(yè)績(jī)表現(xiàn)；但從今天集采“反內(nèi)卷”正式落地來(lái)看，藍(lán)帆醫(yī)療在首次冠脈支架國(guó)采中憑借最低報(bào)價(jià)一舉獲得的兩千多家醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)也是其他企業(yè)再難復(fù)制的“時(shí)代機(jī)遇”。
創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)也成為藍(lán)帆醫(yī)療在高值耗材領(lǐng)域的“必選項(xiàng)”，讓得來(lái)不易的渠道煥發(fā)切實(shí)的價(jià)值貢獻(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年至2024年，公司研發(fā)投入累計(jì)20億元。創(chuàng)新醫(yī)療器械前期高研發(fā)投入，近年來(lái)進(jìn)入密集收獲期。國(guó)內(nèi)首款莫司類藥物涂層球囊BA9™藥球獲批國(guó)家創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審查后，2024年國(guó)內(nèi)銷量同比增長(zhǎng)120%。近一年來(lái)，國(guó)內(nèi)IVL沖擊波球囊、新一代雷帕霉素類藥物涂層球囊、心鎧冠脈乳突球囊及海外BioMC™冠狀動(dòng)脈微導(dǎo)管、RISE™SC PTCA球囊、新一代可回收經(jīng)導(dǎo)管主動(dòng)脈瓣置換術(shù)輸送系統(tǒng)等多款創(chuàng)新醫(yī)療器械均陸續(xù)獲批上市，為公司后續(xù)增長(zhǎng)提供了有力支撐。
而隨著政策導(dǎo)向變化，未來(lái)集采規(guī)則優(yōu)化落地后，藍(lán)帆醫(yī)療旗下已被納入集采范疇的產(chǎn)品，也有望實(shí)現(xiàn)更出色的市場(chǎng)表現(xiàn)，從而進(jìn)一步推動(dòng)心腦血管業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)的增長(zhǎng)。
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