本期投資提示： 本周化妝品醫(yī)美板塊表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。2025 年7 月25 日至2025 年8 月1 日期間，申萬(wàn)美容護(hù)理指數(shù)下滑3.3%，表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。其中，申萬(wàn)化妝品指數(shù)下滑2.6%，弱于申萬(wàn)A 指1.5pct；申萬(wàn)個(gè)護(hù)用品指數(shù)下滑4.4%，弱于申萬(wàn)A 指數(shù)3.3pct?！ ≈苡^點(diǎn)：淡季國(guó)貨抖音持續(xù)高增，國(guó)際美妝25Q2 反攻。據(jù)蟬媽媽數(shù)據(jù)，7 月國(guó)貨知名品牌持續(xù)高增長(zhǎng)，韓束增長(zhǎng)58%，珀萊雅增長(zhǎng)23%，丸美增長(zhǎng)72%，可復(fù)美增長(zhǎng)28%，充分體現(xiàn)國(guó)貨淡季不淡，逆勢(shì)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。國(guó)際美妝在華困境后反撲，25Q2 以歐萊雅集團(tuán)為代表的國(guó)際品牌在中國(guó)市場(chǎng)恢復(fù)增長(zhǎng)，618 大促在抖音渠道整體表現(xiàn)進(jìn)步，為Q2 中國(guó)市場(chǎng)業(yè)績(jī)奠定基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)后續(xù)國(guó)際品牌反攻，頭部國(guó)貨持續(xù)前進(jìn)，競(jìng)爭(zhēng)下在產(chǎn)品創(chuàng)新、促銷優(yōu)惠等方面讓利消費(fèi)者，促進(jìn)美妝需求端提升?！ ”局苤攸c(diǎn)回顧：天然植物護(hù)膚標(biāo)桿，匠心鑄就國(guó)貨之光――從林清軒看高端國(guó)貨護(hù)膚發(fā)展趨勢(shì)。林清軒成立于 2003 年，是中國(guó)高端國(guó)貨護(hù)膚品牌標(biāo)桿，以山茶花成分為核心，深耕 “以油養(yǎng)膚” 理念。2022-2024 年?duì)I收從 6.91 億元增至 12.1 億元；凈利潤(rùn)從-0.06 億元扭虧為盈至1.87 億元。三大優(yōu)勢(shì)，1）產(chǎn)品矩陣：以山茶花精華油為核心，拓展至面霜、面膜、防曬霜等 188 個(gè) SKU；2）供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)：上海兩大生產(chǎn)基地年產(chǎn)能達(dá) 4000 萬(wàn)件，保障原料穩(wěn)定與品質(zhì)可控；3）渠道網(wǎng)絡(luò)：構(gòu)建 OMO 全渠道體系，2024 年線下 500 余家門(mén)店，線上崛起。 新聞回顧：歐萊雅中國(guó)市場(chǎng)Q2 恢復(fù)正增長(zhǎng)。25H1 歐萊雅集團(tuán)銷售額224.73 億歐元（約1861.91 億元人民幣），同比增3%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)47.4 億歐元（約392.77 億元），同比增3.1%，但增速較過(guò)往明顯下滑。北亞地區(qū)上半年銷售額53.93 億歐元（約446.88億元），同比降1.1%，其中Q2 降8.8%，剔除旅行零售后略有增長(zhǎng)。中國(guó)大陸市場(chǎng)從Q1 輕微下滑轉(zhuǎn)為Q2 同比增3%，所有業(yè)務(wù)部門(mén)均正增長(zhǎng)，皮膚科學(xué)美容部和專業(yè)美發(fā)產(chǎn)品部表現(xiàn)突出，618 購(gòu)物節(jié)期間表現(xiàn)優(yōu)于整體市場(chǎng)。專業(yè)美發(fā)產(chǎn)品部Q2 增長(zhǎng)11.5%；皮膚科學(xué)美容部Q2 增長(zhǎng)3.5%；大眾化妝品部Q2 增長(zhǎng)3.3%；高檔化妝品部Q2 略降1.9%?！ 殱嵐?025 財(cái)年（為自然年的24Q3-25Q2）財(cái)報(bào)，寶潔凈銷售額843 億美元（約6049.5 億元人民幣），創(chuàng)歷史新高，凈利潤(rùn)161 億美元（約1155.6 億元），同比增7%。美容業(yè)務(wù)凈銷售額150 億美元（約合人民幣1076.6 億元），同比增長(zhǎng)2%。中國(guó)市場(chǎng)方面，大中華區(qū)護(hù)膚品有機(jī)銷售額因銷量增長(zhǎng)，抵消部分市場(chǎng)下滑影響，實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。SK-II 表現(xiàn)突出，近30 天抖音銷售額2500 萬(wàn)-5000 萬(wàn)元，上半年淘天平臺(tái)GMV13.67 億元，排名升至第6，2025 財(cái)年淘天總GMV 達(dá)25.24 億元，今年1-3 月中國(guó)區(qū)增長(zhǎng)11%?！ ⊥顿Y分析意見(jiàn)：化妝品：推薦：1）品牌矩陣完善，GMV 高基數(shù)高增長(zhǎng)，PE 倍數(shù)相對(duì)較低的上美股份、珀萊雅；2)充分享受抖音流量紅利，子品牌接力增長(zhǎng)的丸美生物；3）把握細(xì)分賽道強(qiáng)心智，享受國(guó)潮美妝崛起、重組膠原蛋白崛起的毛戈平、巨子生物；4）高性價(jià)比消費(fèi)邏輯，產(chǎn)品創(chuàng)新力強(qiáng)的潤(rùn)本股份、福瑞達(dá)。5）嬰童連鎖：孩子王。建議關(guān)注：上海家化、貝泰妮、華熙生物、新氧、水羊股份、逸仙電商。醫(yī)美：把握研發(fā)拿證壁壘高、盈利能力強(qiáng)的上游環(huán)節(jié)公司，重點(diǎn)看好大單品驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)品管線布局廣泛的標(biāo)的；推薦：愛(ài)美客；建議關(guān)注：朗姿股份。電商代運(yùn)營(yíng)+自有品牌板塊推薦：若羽臣；建議關(guān)注：南極電商?！ ★L(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀不確定性加?。皇袌?chǎng)需求變動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；醫(yī)美監(jiān)管趨嚴(yán)。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。
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