紡織服飾行業(yè)周專題：服飾制造公司7月營收公布

快訊 2025年08月17日 22:30 4 admin

　　【本周專題】　　近期部分服飾制造公司公布2025 年7 月營收表現(xiàn)。2025 年7 月豐泰企業(yè)/裕元集團(tuán)（制造業(yè)務(wù)）/儒鴻收入同比分別-8.8%/+0.5%/-2.9%（2025 年1-7 月累計同比分別-4.8%/+5.3%/+8.7%），月度數(shù)據(jù)有波動。當(dāng)前國際貿(mào)易環(huán)境及關(guān)稅變化或?qū)π袠I(yè)競爭格局帶來影響，我們提醒后續(xù)持續(xù)關(guān)注服飾制造商訂單趨勢?！　⌒袠I(yè)層面：東南亞國家服飾出口表現(xiàn)持續(xù)好于中國，單月增速因政策預(yù)期影響有波動。2025Q2 以來越南服飾出口同比快速增長。1）中國：2025 年1~7 月服裝及衣著附件出口金額為886.2 億美元，同比-0.3%；紡織紗線織物及其制品出口金額為821.2 億美元，同比+1.6%。2）越南：2025 年1~7 月紡織品出口金額225.9億美元，同比+13.7%（2024 全年累計為同比+11.5%）；鞋類出口金額140.9 億美元，同比+9.9%（2024 年全年累計為同比+12.3%）?！　　颈局苡^點】　　服裝家紡：7 月消費環(huán)境延續(xù)波動復(fù)蘇態(tài)勢，居民服裝消費保持平穩(wěn)，持續(xù)關(guān)注基本面穩(wěn)健運營的細(xì)分運動鞋服板塊。此前運動鞋服公司披露2025Q2 流水，各綜合性品牌終端銷售呈現(xiàn)穩(wěn)健增長的態(tài)勢，同時庫銷比整體也維持在4-5 左右的健康水平，7 月份來看考慮到消費環(huán)境整體仍處于波動復(fù)蘇的態(tài)勢下，我們預(yù)計各綜合性運動品牌延續(xù)穩(wěn)健趨勢（但增速預(yù)計仍優(yōu)于服裝大盤）；與此同時，我們判斷以迪桑特、可隆、索康尼為代表的細(xì)分賽道運動品牌增速在2025 年仍然較快。　　運動鞋服板塊重點推薦業(yè)績確定性較強的龍頭公司【安踏體育】，公司集團(tuán)化運營能力卓越，以迪桑特、Kolon Sport 為代表的其他品牌分部增速優(yōu)異，助力公司長期可持續(xù)增長，當(dāng)前股價對應(yīng)公司2025 年P(guān)E 為17 倍；推薦長期業(yè)績彈性較大的【李寧】，當(dāng)前股價對應(yīng)公司2025 年P(guān)E 為18 倍；推薦跑步賽道運營領(lǐng)先的【特步國際】，短期主品牌表現(xiàn)穩(wěn)健，新品牌索康尼長期收入和利潤具備增長空間，當(dāng)前股價對應(yīng)公司2025 年P(guān)E 為11 倍；關(guān)注高分紅標(biāo)的滔搏?！　∑放品椡扑]新業(yè)務(wù)拓展順利的【海瀾之家】，對應(yīng)2025 年P(guān)E 為13 倍；推薦醫(yī)用耗材+消費品兩大業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的【穩(wěn)健醫(yī)療】，對應(yīng)2025 年P(guān)E 為23 倍；推薦估值具備吸引力的【波司登】，F(xiàn)Y2025 良好業(yè)績有望落地，公司堅持迭代羽絨新品、豐富戶外及防曬品類、打造功能性服飾綜合品牌，中長期業(yè)績有望持續(xù)高質(zhì)量增長，對應(yīng)FY2026PE 為13 倍；關(guān)注比音勒芬、森馬服飾?！　〖壹彴鍓K關(guān)注業(yè)績彈性較大的羅萊生活，我們預(yù)計2025 年以來國內(nèi)家紡業(yè)務(wù)運營穩(wěn)健，同時全年來看美國家具業(yè)務(wù)虧損有望收窄，當(dāng)前股價對應(yīng)2025年P(guān)E 為14 倍?！　↑S金珠寶：中長期來看標(biāo)的公司向內(nèi)尋求產(chǎn)品與渠道力提升，以增強市場競爭力?！　∶鎸饍r高企的態(tài)勢，我們判斷消費者或加強對于產(chǎn)品設(shè)計以及品牌力的關(guān)注，2025 年具有明確產(chǎn)品差異性以及強品牌力的公司有望跑贏行業(yè)?！　⊥扑]產(chǎn)品力以及渠道效率不斷提升的標(biāo)的公司【周大福、潮宏基】，受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動FY2025 周大福經(jīng)營利潤同比增長10%，周大福當(dāng)前股價對應(yīng) F為Y201296倍PE，潮宏基股價對應(yīng) 2025 年P(guān)E 為28 倍。　　服飾制造：東南亞關(guān)稅政策大方向基本落地，短期產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配變化或影響制造公司2025 年-2026 年盈利預(yù)期表現(xiàn)。中長期競爭格局持續(xù)優(yōu)化，具備一體化和國際化產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭公司預(yù)計享受份額提升?！　∥覀兺扑]對美業(yè)務(wù)占比較小、盈利表現(xiàn)穩(wěn)健、估值性價比較高的【申洲國際】，對應(yīng)2025 年P(guān)E 為12 倍；關(guān)注新客戶合作推進(jìn)順利、產(chǎn)能加速國際化布局的華利集團(tuán)，對應(yīng)2025 年P(guān)E 為17 倍；關(guān)注收入增長穩(wěn)健、中長期競爭力不斷提升的偉星股份，對應(yīng)2025 年P(guān)E 為17 倍?！　　窘趫蟾妗俊　?61 度：2025H1 業(yè)績穩(wěn)健增長，營運效率提升。公司發(fā)布2025H1 中報，期內(nèi)營收同比+11%至57 億元，毛利率同比+0.2pcts 至41.5%，銷售費用率同比+0.4pcts 至18.2%，管理費用率同比-0.2pcts 至5.8%，綜合考慮其他收益的減少后，歸母凈利潤同比+8.6%至8.6 億元，歸母凈利率同比-0.4pcts 至15%。公司上半年派發(fā)股息20.4 港仙/股，派息比率45%，2024H1 派息率為40.3%，公司提升派息率重視股東回報?！　★L(fēng)險提示：消費力疲軟及消費環(huán)境波動風(fēng)險，門店擴(kuò)張不及預(yù)期，電商業(yè)務(wù)建設(shè)不及預(yù)期，管理層團(tuán)隊優(yōu)化不及預(yù)期，匯率波動風(fēng)險。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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