事件：（1）公司發(fā)布2025 年半年報(bào)，2025 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入111.13 億元，同比-3.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約8.97 億元，同比+158.0%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)約8.80 億元，同比+182.5%，與此前業(yè)績(jī)預(yù)告一致。（2）公司發(fā)布定增預(yù)案，擬向不超過(guò)35 名投資者發(fā)行不超過(guò)20 億元，主要用于西柏坡電廠四期工程建設(shè)。 定增20 億元用于西柏坡四期工程主要向河北南網(wǎng)供電+集中供熱。本次向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金投向西柏坡電廠四期工程項(xiàng)目，西柏坡電廠四期工程項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè) 2×66 萬(wàn)千瓦超超臨界燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組項(xiàng)目建成后向河北南部電網(wǎng)供電，并向石家莊中心城區(qū)及周邊城鎮(zhèn)集中供熱，滿足河北南部電網(wǎng)的負(fù)荷需求，同時(shí)能夠滿足當(dāng)?shù)丶胁膳嵝枨?、滿足周邊產(chǎn)業(yè)園區(qū)等工業(yè)用汽需求?！ ≈袌?bào)業(yè)績(jī)亮眼，區(qū)位優(yōu)勢(shì)下火電穩(wěn)增長(zhǎng)，加速推進(jìn)光伏發(fā)展：2025 年上半年，公司火電業(yè)務(wù)收入達(dá)101.12 億元，占總收入的90.99%，其中電量收入87.78 億元，熱量收入13.34 億元，體現(xiàn)出火電與供熱業(yè)務(wù)的穩(wěn)定貢獻(xiàn)。同時(shí)，公司積極拓展新能源領(lǐng)域，光伏業(yè)務(wù)收入達(dá)9,547.99 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)90.69%。 受益于無(wú)核貧水電源供給結(jié)構(gòu)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年（2025-2027）河北省火電電價(jià)、電量領(lǐng)先行業(yè)：當(dāng)前常規(guī)電源占比遠(yuǎn)低于全國(guó)平均，預(yù)期未來(lái)三年維持偏緊趨勢(shì)：2024 年河北省常規(guī)電源火、水、核電占比63%、2%、0%，顯著低于全國(guó)占比67%、14%、5%。全國(guó)電源品種上，我們預(yù)期火電受到新能源、核電上網(wǎng)擠壓，發(fā)電量增速逐年放緩；河北省電源品種上，我們預(yù)期維持無(wú)核貧水趨勢(shì)，火電增長(zhǎng)略高于全國(guó)水平、光伏增速放緩、風(fēng)電維持較快增長(zhǎng)?！ ∮A(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持預(yù)計(jì)2025-2027 年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為13.40 億元、15.59 億元、15.95 億元，同比增速為152.2%、16.4%、2.3%；對(duì)應(yīng)2025-2027 年P(guān)E 為10、9、8 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)?！ ★L(fēng)險(xiǎn)提示：并購(gòu)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，電力需求超預(yù)期下降的風(fēng)險(xiǎn)，減值風(fēng)險(xiǎn)等 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。
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