聚焦杰克遜霍爾：鮑威爾最后一講開啟寬松之門 華爾街群情激昂
專題：聚焦杰克遜霍爾全球央行年會 鮑威爾暗示即將降息
堪薩斯城聯(lián)邦儲備銀行8月21-23日在懷俄明州的杰克遜霍爾召開第48屆年度經(jīng)濟政策研討會。杰羅姆·鮑威爾在這場備受關(guān)注的活動上最后一次以美聯(lián)儲主席的身份發(fā)表演講，并為央行在下一次議息會議上降息打開了大門。他的表態(tài)旋即拉高了投資者對政策寬松的押注，也在金融市場的各個角落激起興奮。
降息之門
鮑威爾在演講中指出，在政策處于限制性區(qū)域情況下，基線展望和風(fēng)險平衡的變化可能構(gòu)成美聯(lián)儲調(diào)整政策立場的依據(jù)
關(guān)稅對消費者價格的影響如今已清晰可見；預(yù)計這些影響將在未來幾個月逐步累積，但時間和幅度存在很大的不確定性。對貨幣政策而言，關(guān)鍵問題在于這些價格上漲是否可能實質(zhì)性推高持續(xù)通脹的風(fēng)險
更多看點：
就業(yè)面臨的下行風(fēng)險正在上升，若其成為現(xiàn)實，可能迅速以裁員激增和失業(yè)率上升的形式呈現(xiàn)。
關(guān)稅對價格的上漲壓力也可能引發(fā)更持久的通脹，構(gòu)成需要評估和管理的風(fēng)險。
當(dāng)目標(biāo)處于這種緊張狀態(tài)時，政策框架要求在雙重使命之間尋求平衡。
“僅基于”決策者們對長期失業(yè)率所處位置的估計就加息可能并無必要。
2020年貨幣政策框架調(diào)整的目的從來都不是“永久性放棄”在勞動力市場強勁時為應(yīng)對潛在通脹而加息的能力。
貨幣政策框架建立在一個不變的基礎(chǔ)之上，那就是國會賦予美聯(lián)儲為美國人民促進充分就業(yè)并維護價格穩(wěn)定的使命。
值得關(guān)注的是，鮑威爾在講話中未提及美聯(lián)儲理事麗莎·庫克風(fēng)波，也沒有回答在座央行行長和經(jīng)濟學(xué)家的提問。
各方解讀
前圣路易斯聯(lián)儲銀行行長、美聯(lián)儲新掌門的潛在人選之一James Bullard稱，鮑威爾借此次講話鞏固了9月降息25個基點的預(yù)期。他強調(diào)了最近非常疲軟的一份勞動力市場報告，因此（9月下調(diào)利率）已確定無疑。
美聯(lián)儲前副主席Lael Brainard表示，鮑威爾的講話應(yīng)該是特朗普想聽到的，她認(rèn)同鮑威爾“非常明確地”為9月降息打開大門的共識。
彭博經(jīng)濟首席美國經(jīng)濟學(xué)家Anna Wong認(rèn)為，市場認(rèn)為鮑威爾的講話為9月行動開“綠燈”，但鮑威爾對勞動力市場狀況的描述遠(yuǎn)未顯示出采取緊急行動的必要性。
彭博宏觀策略師Cameron Crise認(rèn)為，鮑威爾講話釋放兩個關(guān)鍵信號：美聯(lián)儲已為9月降息敞開大門，但并非板上釘釘；中期政策立場相比五年前變得不那么鴿派。“基線展望和風(fēng)險平衡的變化可能構(gòu)成美聯(lián)儲調(diào)整政策立場的依據(jù)”這一表述比自己和許多人的預(yù)期都更偏鴿派。
德意志銀行的經(jīng)濟學(xué)家稱，鮑威爾的講話比他們預(yù)期得更為鴿派，美聯(lián)儲料于9月降息25個基點，12月和明年3月或有進一步行動。
法國巴黎銀行預(yù)計美聯(lián)儲分別在9月和12月降息25個基點。
巴克萊的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，美聯(lián)儲在9月和12月分別降息25個基點，然后在明年3月和6月分別降息25個基點。
特朗普回應(yīng)
在被問及鮑威爾暗示可能降息時，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普重申了他的批評，稱動作“太晚了”。特朗普稱，鮑威爾一年前就應(yīng)該降息。
行長表態(tài)
克利夫蘭聯(lián)儲行長Beth Hammack周五表示，她聽說“主席對9月持開放態(tài)度”，失業(yè)率可能會繼續(xù)上升，需要維持具有適度限制性的政策立場。周四她說如果第二天就要做出政策決定，她不會支持降低利率。
波士頓聯(lián)儲行長Susan Collins表示，通脹面臨上行風(fēng)險，就業(yè)面臨下行風(fēng)險，9月會議將采取什么行動還說不準(zhǔn)。
芝加哥聯(lián)儲行長Austan Goolsbee周四說，他希望危險的通脹數(shù)據(jù)只是曇花一現(xiàn)，稱9月議息“對我來說就像是一場實時會議”。
堪薩斯城聯(lián)儲行長Jeff Schmid周四表示，相較于勞動力市場通脹風(fēng)險略高，貨幣政策整體處于良好狀態(tài)。
亞特蘭大聯(lián)儲行長Raphael Bostic周四表示，勞動力市場值得關(guān)注，但預(yù)計年內(nèi)只降息一次。
市場反應(yīng)
美國股票市場躍升，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下5月以來最大漲幅，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收于紀(jì)錄新高。
KBW銀行指數(shù)自2022年以來首次收于紀(jì)錄高位。
美國國債大幅上漲，2至5年債領(lǐng)漲。
彭博美元即期指數(shù)下挫，邁向連續(xù)第三周下跌。
德國國債創(chuàng)下8月13日以來的最大漲幅，貨幣市場加大了對歐洲央行放松政策的押注；斯托克600指數(shù)收盤距歷史高點一步之遙。
原油小幅上漲，美國降息前景抵消了悲觀的供應(yīng)預(yù)期；黃金和銅價走高。
以太幣創(chuàng)下自2021年11月以來的新高。
交易員上調(diào)對美聯(lián)儲9月降息25個基點的押注，利率互換顯示利率下調(diào)概率從鮑威爾講話前的約65%升至逾85%。
年會背景
市場期望鮑威爾的講話為利率路徑提供更清晰的指引，最新公布的7月會議紀(jì)要顯示，大多數(shù)委員認(rèn)為通脹比就業(yè)風(fēng)險更令人擔(dān)憂。
近期勞動力市場的降溫信號也引發(fā)擔(dān)憂，美國5-7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)平均僅增長了3.5萬人，為新冠疫情以來最糟。
美聯(lián)儲獨立性面臨日益加劇的政治壓力，特朗普多次指責(zé)鮑威爾不降低利率，還威脅要炒掉理事麗莎·庫克。
更多嘉賓
8月23日
英格蘭銀行行長安德魯·貝利。
歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德。
日本央行行長植田和男。
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