【瀝青周報(bào)】瀝青價(jià)格震蕩偏弱，煉廠供應(yīng)壓力增加

快訊 2024年11月19日 08:30 29 admin

　　本周觀點(diǎn)? ?

　　1）行情回顧：

　　本周瀝青期貨價(jià)格區(qū)間震蕩。原油價(jià)格震蕩偏弱，瀝青期價(jià)跟隨回落。現(xiàn)貨端本周煉廠增產(chǎn)提升供應(yīng)壓力；隨著逐漸進(jìn)入冬季，瀝青出貨需求平淡?？紤]煉廠控制排產(chǎn)托底成本價(jià)，需求前景偏弱勢(shì)看待且油價(jià)中樞預(yù)期下調(diào)，市場(chǎng)博弈便宜冬儲(chǔ)價(jià)格，瀝青價(jià)格或以區(qū)間震蕩看待。

　　2）基本面數(shù)據(jù)：

　　本周瀝青期貨價(jià)格弱勢(shì)震蕩。截止11月15日，瀝青主力合約收于3262元/噸，環(huán)比11月8日3345元/噸下跌83元/噸，跌幅2.5%。

　　本周現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定回落。截止11月15日，山東重交瀝青現(xiàn)貨價(jià)為3475元/噸，環(huán)比11月8日3505元/下跌30元/噸，跌幅1%。

　　本周基差轉(zhuǎn)弱。截止11月15日，山東期現(xiàn)基差錄得213元/噸，環(huán)比11月8日160元/噸上漲。

　　本周瀝青供應(yīng)上升。11月15日當(dāng)周，中國(guó)瀝青產(chǎn)量為54.4萬(wàn)噸，環(huán)比11月8日當(dāng)周45.2萬(wàn)噸上漲20%。

　　本周銷量需求上升。11月15日當(dāng)周，24家樣本企業(yè)銷量為29.5萬(wàn)噸，環(huán)比11月8日當(dāng)周24.1萬(wàn)噸上漲22%。

　　本周庫(kù)存延續(xù)下滑。11月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)27家樣本企業(yè)瀝青廠內(nèi)庫(kù)存為44.9萬(wàn)噸，環(huán)比上周50萬(wàn)噸回落10%。

　　本周利潤(rùn)虧仍處于虧損區(qū)間。11月15日當(dāng)周，經(jīng)鋼聯(lián)測(cè)算的山東瀝青生產(chǎn)毛利為-670元/噸，環(huán)比11月15日當(dāng)周-639元/噸基本持平。11月14日，BU-Brent裂解差為-9.7美元/桶，環(huán)比11月8日-10.0美元/桶小幅上漲。

　　3）觀點(diǎn)：?jiǎn)芜叄簽r青持震蕩看待。煉廠自身主動(dòng)修復(fù)利潤(rùn)的力量不強(qiáng)，疊加油價(jià)震蕩偏弱，瀝青價(jià)格憑借需求預(yù)期改善而帶來(lái)的上行空間仍相對(duì)有限。而市場(chǎng)接貨情緒相對(duì)謹(jǐn)慎，煉廠調(diào)整縮減排產(chǎn)計(jì)劃，盡力以低開(kāi)工支撐瀝青價(jià)格下方。品種套利：可逢低多BU-Brent價(jià)差。油價(jià)重心下移預(yù)期，盡管成本端支撐瀝青也轉(zhuǎn)弱。但隨著瀝青煉廠控產(chǎn)和庫(kù)存去化托底，供應(yīng)壓力或較原油偏小，其價(jià)格跌幅較油價(jià)或相對(duì)抗跌，可以選擇逢低多BU-Brent價(jià)差。

　　一、期貨市場(chǎng)? ?

　　本周瀝青期貨價(jià)格弱勢(shì)震蕩。原油價(jià)格震蕩偏弱，瀝青期價(jià)跟隨回落?，F(xiàn)貨端隨著逐漸進(jìn)入冬季，北方剛需出盡，南方需求偏穩(wěn)，瀝青出貨需求平淡。考慮煉廠控制排產(chǎn)托底成本價(jià)，需求前景偏弱勢(shì)看待且油價(jià)中樞預(yù)期下調(diào)，市場(chǎng)博弈便宜冬儲(chǔ)價(jià)格，瀝青價(jià)格或以區(qū)間震蕩看待。

　　截止11月15日，瀝青主力合約收于3262元/噸，環(huán)比11月8日3345元/噸下跌83元/噸，跌幅2.5%；單邊成交量228988手，環(huán)比增加12595手；持倉(cāng)量226376手，環(huán)比減少26550手。價(jià)差結(jié)構(gòu)上，BU連一與連三合約價(jià)差為-1元/噸，環(huán)比11月8日-3元/噸略微上漲。

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　　二、現(xiàn)貨市場(chǎng)

　　本周現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定回落。截止11月15日，山東重交瀝青現(xiàn)貨價(jià)為3475元/噸，環(huán)比11月8日3505元/下跌30元/噸，跌幅1%。其中華北市場(chǎng)跌160元/噸至3305元/噸，華東市場(chǎng)漲50元/噸至3870元/噸，華南市場(chǎng)跌10元/噸至3610/噸。華東-山東價(jià)差為395元/噸，環(huán)比上周315元/噸上漲。

　　需求端，下游需求表現(xiàn)相對(duì)平淡，需求存壓。供給端，煉廠低利潤(rùn)下維持偏低開(kāi)工率，低利潤(rùn)和高庫(kù)存下提升能力有限。總之，下游項(xiàng)目開(kāi)工不及預(yù)期，資金回籠速度滯后，終端需求復(fù)相對(duì)緩慢，現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)為主，漲跌幅相對(duì)有限。

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　　三、期現(xiàn)基差?

　　本周基差轉(zhuǎn)漲。截止11月15日，山東期現(xiàn)基差錄得213元/噸，環(huán)比11月8日160元/噸上漲；華東期現(xiàn)基差錄得608元/噸，環(huán)比11月8日475元/噸上漲。

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　　四、產(chǎn)業(yè)鏈追蹤??

　　4.1 供應(yīng)端

　　本周瀝青供應(yīng)上漲。11月15日當(dāng)周，中國(guó)瀝青產(chǎn)量為54.4萬(wàn)噸，環(huán)比11月8日當(dāng)周45.2萬(wàn)噸上漲20%。其中華東產(chǎn)量為9.38萬(wàn)噸，環(huán)比11月8日當(dāng)周8.35萬(wàn)噸上漲。山東瀝青產(chǎn)量為18.7萬(wàn)噸，環(huán)比11月8日當(dāng)周15.06萬(wàn)噸上漲。11月15日，稀釋瀝青到岸升貼水為-14.1美元/桶，環(huán)比11月8日-11.9美元/桶大幅滑落。

　　整體需求相對(duì)承壓和利潤(rùn)不佳下，煉廠大幅提升開(kāi)工積極性偏弱，部分煉廠選擇停產(chǎn)或者減產(chǎn)，從而減供以支撐瀝青價(jià)格底部。

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　　4.2 需求端

　　本周銷量需求上漲。11月15日當(dāng)周，24家樣本企業(yè)銷量為29.5萬(wàn)噸，環(huán)比11月8日當(dāng)周24.1萬(wàn)噸上漲22%。其中華北企業(yè)銷量為7.7萬(wàn)噸，環(huán)比上周7.6萬(wàn)噸基本持平；華東企業(yè)銷量4.5萬(wàn)噸，環(huán)比上周3.01萬(wàn)噸回落。華南地區(qū)銷量3.8萬(wàn)噸，環(huán)比上周2萬(wàn)噸回落。山東瀝青銷量為9.2萬(wàn)噸，環(huán)比上周7.6萬(wàn)噸回落。11月13日當(dāng)周中國(guó)石油瀝青裝置開(kāi)工率為31%，環(huán)比11月6日當(dāng)周26.2%回落。其中11月15日當(dāng)周，防水卷材開(kāi)工率錄得31%，環(huán)比上周32%持平；道路改性瀝青開(kāi)工率錄得27%，環(huán)比上周27%持平。

　　往后看，隨著逐漸進(jìn)入冬季，需求端也將面臨壓力，瀝青小旺季向淡季切換?？偭可辖K端需求受項(xiàng)目資金缺乏、項(xiàng)目規(guī)劃不斷延遲等結(jié)構(gòu)性影響仍在，市場(chǎng)對(duì)瀝青持謹(jǐn)慎看待。

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　　4.3 庫(kù)存端

　　本周庫(kù)存延續(xù)下滑?，F(xiàn)貨端，11月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)27家樣本企業(yè)瀝青廠內(nèi)庫(kù)存為44.9萬(wàn)噸，環(huán)比上周50萬(wàn)噸回落10%；33家樣本企業(yè)社會(huì)庫(kù)存量為17.6萬(wàn)噸，環(huán)比上周19萬(wàn)噸回落7%。期貨端，11月15日石油瀝青期貨庫(kù)存為19660噸，廠內(nèi)庫(kù)存為180000噸，總期貨庫(kù)存為199860噸，環(huán)比11月8日上漲明顯。

　　需求未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，煉廠開(kāi)工不夠，剛需以消耗庫(kù)存為主。后續(xù)隨著冬季來(lái)臨需求轉(zhuǎn)弱，庫(kù)存或有堆積壓力，對(duì)瀝青價(jià)格形成約束。

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　　4.4? 利潤(rùn)端

　　本周利潤(rùn)仍處虧損區(qū)間。11月15日當(dāng)周，經(jīng)鋼聯(lián)測(cè)算的山東瀝青生產(chǎn)毛利為-670元/噸，環(huán)比11月15日當(dāng)周-639元/噸基本持平。11月14日，BU-Brent裂解差為-9.7美元/桶，環(huán)比11月8日-10.0美元/桶小幅上漲。BU-SC裂解差為-543元/噸，環(huán)比11月8日-599元/噸上漲。BU-FU裂解差為205元/噸，環(huán)比11月8日241元/噸回落。BU-LU裂解差為-595元/噸，環(huán)比11月8日-650元/噸回落。

　　總的來(lái)看，單邊：瀝青持震蕩看待。煉廠自身主動(dòng)修復(fù)利潤(rùn)的力量不強(qiáng)，疊加油價(jià)震蕩偏弱，瀝青價(jià)格憑借需求預(yù)期改善而帶來(lái)的上行空間仍相對(duì)有限。而市場(chǎng)接貨情緒相對(duì)謹(jǐn)慎，煉廠調(diào)整縮減排產(chǎn)計(jì)劃，盡力以低開(kāi)工支撐瀝青價(jià)格下方。品種套利：可逢低多BU-Brent價(jià)差。油價(jià)重心下移預(yù)期，盡管成本端支撐瀝青也轉(zhuǎn)弱。但隨著瀝青煉廠控產(chǎn)和庫(kù)存去化托底，供應(yīng)壓力或較原油偏小，其價(jià)格跌幅較油價(jià)或相對(duì)抗跌，可以選擇逢低多BU-Brent價(jià)差。

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