又一“谷子經(jīng)濟(jì)”巨頭爆火：6256億港元融資認(rèn)購！

快訊 2025年01月03日 22:15 23 admin

　　炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

　　正在香港招股上市的布魯可（00325）獲得投資者熱捧。

　　公開發(fā)售部分募資金額只有1.46億港元，融資認(rèn)購金額已經(jīng)達(dá)到6256.24億港元，融資認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到4297倍。富途證券融資認(rèn)購達(dá)到3399億港元，占比54%，其次為輝立證券，占比29%。

　　對(duì)標(biāo)泡泡瑪特

　　不少券商開通了百倍認(rèn)購，投資者1萬元就可以獲券商百萬元配資參與申購，這是布魯可本次融資金額高的原因之一。

　　在一些投資社區(qū)平臺(tái)，布魯可獲得投資者普遍青睞，投資者將其對(duì)標(biāo)泡泡瑪特，認(rèn)為其有望復(fù)制泡泡瑪特奇跡，投資者普遍熱情高漲。

　　布魯可近年業(yè)績表現(xiàn)出色，截至2023年12月31日止3個(gè)年度及2023、2024年上半年：

　　布魯可營業(yè)收入分別約為人民幣3.30億元、3.26億元、8.77億元、3.10億元及10.46億元，年復(fù)合增長率為63.05%；

　　毛利分別約為人民幣1.23億元、1.23億元、4.15億元、1.36億元及5.54億元，年復(fù)合增長率為83.37%；

　　凈利潤分別約為人民幣-5.07億元、-4.23億元、-2.07億元、-2.03億元及-2.55億元；

　　2023年，公司營收爆發(fā)，是因?yàn)楣镜钠创罱巧愅婢咪N量由2022年的629.1萬件增至2023年的3647.4萬件，平均單價(jià)由19元人民幣增至21元人民幣。

　　今年上半年的經(jīng)調(diào)整凈利潤2.92億元。截至2024年6月30日，公司賬上現(xiàn)金5.54億元，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流為5.08億。

　　這一點(diǎn)有點(diǎn)像此前登陸香港資本市場的毛戈平，2021年至2023年，公司分別實(shí)現(xiàn)總收入約15.8億元、18.3億元、28.9億元，復(fù)合年增長率為35.3%。2022年到2023年大幅增長，是因?yàn)楣静壬狭瞬蕣y國貨潮的紅利周期。

　　布魯可角色類積木的毛利率集中在62%~50.4%。傳統(tǒng)積木類毛利率只有39%。

　　公司原創(chuàng)設(shè)計(jì)，主打英雄角色的《布魯可英雄無限》，銷售貢獻(xiàn)占16.2%，遠(yuǎn)高與定位積木玩具的《百變布魯可》，后者銷售貢獻(xiàn)僅0.9%（2024年上半年）。角色類產(chǎn)品是公司主要營收，達(dá)97.8%。

又一“谷子經(jīng)濟(jì)”巨頭爆火：6256億港元融資認(rèn)購！

　　公司2024年7月獲得超級(jí)戰(zhàn)隊(duì)授權(quán)；2024年10—11月獲得授權(quán)的有機(jī)動(dòng)奧特曼、超人、蝙蝠俠、哈利波特、星球大戰(zhàn)。

　　估值有望再次翻番

　　雖然和樂高形態(tài)相似，但布魯可增長依賴的并不是樂高類的玩法，樂高類產(chǎn)品陷入滯漲區(qū)。2023年樂高亞太地區(qū)的銷售額91.58億丹麥克朗，比2022年下滑了近12%，為全球市場中唯一負(fù)增長板塊。曾經(jīng)增長不錯(cuò)的國產(chǎn)積木品牌也在積極出海、謀求轉(zhuǎn)型。

　　布魯可主要靠粉絲經(jīng)濟(jì)，比如排隊(duì)購買的奧特曼粉絲，是喜歡奧特曼，愿意為角色花錢。這與泡泡瑪特類似，泡泡瑪特塑造的角色，成為青少年的陪伴品，在海外特別是泰國持續(xù)熱銷。

　　布魯可的角色拼搭玩具是一個(gè)相對(duì)獨(dú)特的類型品。與零件化的模型類玩具相比，相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化，易上手，玩法普適；又比造型手辦，保留了積木類的輕度把玩屬性。布魯可主流產(chǎn)品價(jià)格在9.9元至399元不等，熱銷的大眾價(jià)格集中于39元，入門門檻可以低至9.9元至19.9元。比盲盒類、入門類手辦還要低，幾乎已是輕周邊區(qū)間。

　　2022年低點(diǎn)相比，泡泡瑪特股價(jià)上升10倍，目前市值達(dá)到1265億港元。泡泡瑪特引起了一股“goods”經(jīng)濟(jì)投資潮，其市盈率已經(jīng)達(dá)到70多倍。而布魯可作為一個(gè)新興標(biāo)的，按照發(fā)行價(jià)計(jì)算，今年市盈率有望在20倍左右，明年市盈率有望進(jìn)一步下降10倍左右，很具有性價(jià)比。

　　此外2020年上市首日泡泡瑪特高開超過100%，盤中最高上沖至81.75港元，最終報(bào)收于69港元，較發(fā)行價(jià)上漲79.22%，給打新的投資者帶來豐厚收益。

　　招股書顯示，在IPO前布魯可共完成天使輪、Pre-A輪和A輪3輪融資，融資金額分別為8.57億元、3.3億元、6億元，合計(jì)近18億元。今年最后一輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為人民幣32.27元/股，估值為72億元。按照本次招股價(jià)區(qū)間，布魯可估值有望再次翻番，達(dá)到140億港元左右。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按GMV計(jì)，2023年布魯可在中國拼搭角色類玩具細(xì)分市場及中國拼搭類玩具市場的市場份額分別為30.3%及7.4%。

標(biāo)簽：谷子港元認(rèn)購