DeepSeek引發(fā)AI熱潮，美對華加征關(guān)稅
DeepSeek引發(fā)的AI產(chǎn)業(yè)鏈熱潮短期還將延續(xù)，中期美國對華關(guān)稅及其他政策仍有較大不確定性，可能帶來市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的波動。
海外方面，美聯(lián)儲1月FOMC會議維持當(dāng)前4.5%利率水平，考慮到就業(yè)市場穩(wěn)定且通脹回落尚未完成，不急于進(jìn)一步降息；歐央行如期降息25bp，美歐貨幣分化推升美元。美國24Q4 GDP低于預(yù)期但消費(fèi)韌性強(qiáng)，1月全球制造業(yè)PMI重回榮枯線之上。Deepseek對美國科技股的沖擊拖累美股表現(xiàn)。
國內(nèi)方面，美國對華加征10%關(guān)稅，對墨加征25%關(guān)稅但目前暫緩；同時(shí)可能對國內(nèi)CPI產(chǎn)生一定的下行壓力，具體執(zhí)行情況還取決于雙方商討進(jìn)展。
市場策略方面，債券方面，春節(jié)前資金持續(xù)緊平衡，長短端表現(xiàn)分化，短端利率上行而長端利率下行。月末央行重啟14天逆回購操作但節(jié)前降準(zhǔn)降息預(yù)期落空，資金價(jià)格均衡偏緊，曲線進(jìn)一步走平。春節(jié)期間特朗普簽署行政令對中國商品加征10%關(guān)稅，人民幣匯率壓力仍大，貨幣政策寬松空間有限，節(jié)后資金面或邊際轉(zhuǎn)松但幅度尚待觀察，若資金持續(xù)偏貴對于債市仍會形成掣肘。中期看，基本面仍是弱修復(fù)對債市仍是支撐，長端調(diào)整幅度預(yù)計(jì)有限，1月PMI弱于預(yù)期，年初財(cái)政擴(kuò)張較為溫和。
A股方面，近期海外利率高位回落有利于權(quán)益市場，但特朗普關(guān)稅政策對風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生較大擾動。中期來看，影響市場走勢和風(fēng)格的仍是財(cái)政政策發(fā)力的力度，需重點(diǎn)關(guān)注兩會政策目標(biāo)。結(jié)構(gòu)上，順周期資產(chǎn)仍受限于經(jīng)濟(jì)基本面的偏弱的現(xiàn)實(shí)，應(yīng)堅(jiān)定啞鈴型配置，關(guān)注紅利資產(chǎn)和科技股的投資機(jī)會。紅利方面，證監(jiān)會等六部委關(guān)于推動中長期資金入市發(fā)布會明確指出“對于商業(yè)保險(xiǎn)資金，力爭大型國有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股”，險(xiǎn)資入市有望為高股息紅利資產(chǎn)帶來較多的增量資金。
港股方面，國內(nèi)貨幣寬松、財(cái)政、地產(chǎn)、化債等穩(wěn)增長政策持續(xù)出臺有助于經(jīng)濟(jì)預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好的企穩(wěn)；美債利率階段性回落有利于減輕港股分母端壓力。
原油方面，25年原油需求和供給都傾向于溫和提升，供給上行概率和幅度可能更大，原油價(jià)格整體或震蕩偏弱。
黃金方面，美元高位震蕩時(shí)期黃金的防御屬性凸顯，25年或階段性受降息節(jié)奏擾動，央行購金利好金價(jià)中長期走勢。
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