【PX】短期交易邏輯
來源：國元期貨研究
綜合來看，我們認為，元宵節(jié)前，下游市場暫未全面恢復，而春節(jié)前又面臨累庫格局，所以在供需暫未有明顯的改善下，市場交易的主線在原料端。但是從后期來看，雖然PTA后期檢修量較大，但是考慮到PX也將步入春檢，再加上一季度美國仍有調油需求，而PX估值相對偏低，因此市場支撐仍在，價格或將相對堅挺。
市場回顧
節(jié)后第二周，國內PX2505合約呈現先揚后抑的局面，主要是在春節(jié)假期的影響下，終端聚酯企業(yè)仍處于停工放假階段，導致市場需求相對偏低，而國內外PX企業(yè)在春節(jié)期間延續(xù)高供應，因此PX延續(xù)供應寬松的局面。在此背景下，市場跟隨成本端波動。
2月PX高負荷運行? 3月份春檢來臨
2月份PX將延續(xù)高負荷運行。截至2月13日，國內PX產能利用率在90.44%，較前一周上漲了0.2個百分點，而步入本周市場暫未有裝置計劃檢修，因此持續(xù)維持高供應。而春節(jié)期間PX供應端維持高負荷運行，而需求端暫未返市，所以在春節(jié)期間PX供應處于累庫格局。所以供應端的壓力仍在。
不過步入3月份，伴隨著PX逐步步入檢修季，屆時市場供應將逐步下滑。據市場消息，3-4月份，國內九江石化、中海油惠州、揚子石化、天津石化等企業(yè)有檢修計劃。此外，浙石化和威聯化學也有一定的檢修預期，因此供應端壓力將緩解。值得一提的是，2025年的一季度美國仍有調油需求，所以后續(xù)PX供需格局有望得的改善。
元宵節(jié)后 下游需求緩慢恢復中
春節(jié)期間，下游聚酯產業(yè)鏈的各個板塊多處于停工放假狀態(tài)，因此裝置開工率較節(jié)前呈現明顯的下滑，對上游的實際需求有限。而元宵節(jié)后，伴隨著終端市場的持續(xù)回暖，需求端將得到進一步的提振。不過，值得關注的是，2-5月份部分PTA工廠將陸續(xù)開啟春檢模式。從已公布的檢修計劃來看，2至5月份，PTA涉及的檢修產能高達2000萬噸以上，超過總產能的四分之一。其中，2月檢修產能涉及500萬噸，3月份達到高點在在1000萬噸左右。所以，若春檢模式打開，PX在一季度將呈現出供需雙雙下滑的局面，需求端對其支撐有限。
后市展望
綜合來看，我們認為，元宵節(jié)前，下游市場暫未全面恢復，而春節(jié)前又面臨累庫格局，所以在供需暫未有明顯的改善下，市場交易的主線在原料端。但是從后期來看，雖然PTA后期檢修量較大，但是考慮到PX也將步入春檢，再加上一季度美國仍有調油需求，而PX估值相對偏低，因此市場支撐仍在，價格或將相對堅挺。
寫作日期：2025年2月17日
作者：張霄
高級分析師
期貨從業(yè)資格號：F3010320
投資咨詢資格號：Z0012288
相關文章
最新評論